أنظمة التداول والمقاصة

خطوة أخرى أيضا.
يرجى إكمال الفحص الأمني ​​للوصول إلى تيموثيلوه.
لماذا يتعين علي إكمال اختبار كابتشا؟
إكمال اختبار كابتشا يثبت أنك إنسان وتمنحك إمكانية الوصول المؤقت إلى موقع الويب.
ماذا يمكنني أن أفعل لمنع ذلك في المستقبل؟
إذا كنت على اتصال شخصي، كما هو الحال في المنزل، يمكنك تشغيل فحص مكافحة الفيروسات على جهازك للتأكد من أنه لم يصاب مع البرامج الضارة.
إذا كنت في مكتب أو شبكة مشتركة، يمكنك أن تطلب من مسؤول الشبكة إجراء فحص عبر الشبكة تبحث عن الأجهزة التي تمت تهيئتها بشكل خاطئ أو المصابة.
كلودفلار راي إد: 3cf1790cae9559c6 & بول؛ إب الخاص بك: 78.109.24.111 & الثور؛ الأداء & أمب؛ الأمن من قبل كلودفلار.

التداول والأسواق.
حول المكتب & راكو؛
وتقوم شعبة التجارة والأسواق بوضع معايير للأسواق العادلة والمنظمة والفعالة وتحافظ عليها. وتقوم الشعبة بتنظيم المشاركين الرئيسيين في سوق الأوراق المالية، بما في ذلك الوكلاء الوكلاء، ومنظمات التنظيم الذاتي (مثل البورصات المالية، ووكالة فينرا، ووكالات المقاصة)، ووكلاء النقل.
آخر البيانات الصحفية.
روابط سريعة.
التقارير والمنشورات الأخيرة.
شعبة المعلومات والموارد.
وينظم قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934 ("قانون التبادل" أو "القانون") الطريقة التي تعمل بها أسواق الأوراق المالية في البلاد ووسطاءها وتجارها. ويتضمن هذا الفرع بعض الأحكام الهامة في القانون وقواعده. سوف تجد معلومات حول ما إذا كنت تحتاج إلى التسجيل كوسيط تاجر وكيف يمكنك التسجيل، فضلا عن معايير السلوك وقواعد المسؤولية المالية التي يجب على المتعاملين وسيط متابعة.
و "بورصة الأوراق المالية الوطنية" هي بورصة الأوراق المالية التي سجلت مع المجلس الأعلى للتعليم بموجب القسم 6 من قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934. ويمكن الاطلاع على معلومات عن التبادلات المسجلة مع المجلس الأعلى للتعليم، وتقديم القواعد، وغيرها من التوجيهات هنا.
يقوم وكلاء التحويل بتسجيل التغييرات في الملكية، والحفاظ على سجلات حامل الضمان لدى المصدر، وإلغاء وإصدار الشهادات، وتوزيع الأرباح. ونظرا لأن وكلاء التحويل يقفون بين الشركات المصدرة وأصحاب الحيازات، فإن عمليات وكلاء النقل الفعالة تعتبر حاسمة لإنجاز الصفقات الثانوية بنجاح. وتهدف قواعد ولوائح هيئة الأوراق المالية الأمريكية إلى تسهيل عملية التسوية الفورية والدقيقة لتسوية معاملات الأوراق المالية وضمان الحفاظ على الأوراق المالية والأموال. يمكن العثور على معلومات حول تسجيل وكيل النقل، وعمليات التفتيش، والقواعد هنا.
وقد وضع قانون دود-فرانك إطارا شاملا لتنظيم أسواق المقايضة دون وصفة طبية. وينقسم الباب السابع من هذا القانون السلطة التنظيمية على المبادلات بين المجلس الأعلى للتعليم ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (كفتك). (ارتباطا ب كفتك) وبموجب القانون، فإن المجلس الأعلى للأوراق المالية لديه سلطة على "المقايضات القائمة على الأمن"، والتي تعرف على نطاق واسع بأنها مبادلة على أساس (1) أمن واحد أو (2) قرض أو (3) مجموعة ضيقة أو مؤشر األوراق المالية أو) 4 (األحداث المتعلقة بمصدر واحد أو مصدري األوراق المالية في مؤشر أمن ضيق. يمكن العثور على معلومات حول التسجيل والقواعد وكيانات المبادلة القائمة على الأمان هنا.

أنظمة التداول والمقاصة
استفادت مطالبات الطلب من الطلب المؤقت 60 / 186،082، المودع في 29 فبراير 2000.
حقل الاختراع.
يتعلق الاختراع الحالي بنظام ربط اقتران واحد أو أكثر من أنظمة تداول الأوراق المالية إلى نظام المقاصة. وعلى وجه الخصوص، فإن الربط قائم على الحدث، مع نقل المعلومات بسرعة على طول الشبكة مع توفر المعلومات.
خلفية الاختراع.
الأوراق المالية في النطاق وفي الميكانيكا التداول لديها اتساع هائل. من حيث النطاق، تشمل الأوراق المالية بشكل طبيعي الأسهم التقليدية والسندات ولكن لديها فكرة أكثر توسعية بكثير من أي أداة مالية تقريبا. فعلى سبيل المثال، تشمل الأوراق المالية العقود الآجلة للسلع الملموسة مثل المنتجات الزراعية. ولكن العقود الآجلة نفسها اليوم سوف تغطي مجموعة واسعة من البنود الملموسة وغير الملموسة التي تتراوح من أسعار الفائدة إلى الأسهم إلى مؤشرات الأسهم إلى العملات الأجنبية وحقوق التلوث. ويمكن أن تشمل الأوراق المالية أيضا ما يسمى "المشتقات" بخلاف العقود الآجلة، على سبيل المثال. خيارات في جميع أصنافها. نحن نحدد أداة مالية كأداة يمكن شراؤها أو بيعها مقابل النقود، بغض النظر عن الأمن أو السلعة أو السلعة أو الخدمة. التبادل هو أي مكان حيث يتم جعل السوق لهذه الأداة أداة.
آليات التداول هي أيضا معقدة للغاية. ويمكن إجراء الصفقات في البورصات الرسمية، إذا كانت "مدرجة"، أو إذا كانت "غير مدرجة" على شبكة تعرف عادة باسم السوق "غير الرسمية" ("أوتك"). في حالة التبادل الرسمي وبعض الشبكات، يلعب دور مهم في الميكانيكا التجارية من قبل "غرفة المقاصة" أو مرادفا في هذا الكشف "نظام المقاصة". اعتمادا على التبادل ونوع الأمن، والدور المحدد من نظام المقاصة سوف تختلف.
وتباع معظم الأسهم "بالطريقة العادية"، التي تتطلب تسليم الشهادات في غضون ثلاثة أيام عمل. وسيكون من غير المجدي للغاية أن تنتهي كل معاملة أمنية بنقل مادية لشهادات الأسهم من البائع إلى المشتري. شركة الوساطة قد تبيع في بورصة نيويورك 100 سهم من أسهم عب لعميل واحد، السيد العاشر، وفي وقت لاحق من ذلك اليوم شراء 100 سهم للسيدة Y، عميل آخر. ويمكن تسليم 100 سهم السيد X إلى المشتري، ويمكن الحصول على أسهم السيدة Y بقبول التسليم من بائعها. ومع ذلك، سيكون من الأسهل بكثير لنقل أسهم السيد X إلى السيدة Y وإرشاد البائع السيدة Y لتقديم 100 سهم مباشرة إلى المشتري السيد X. هذا الطريق سيكون مفيدا بشكل خاص إذا عقد عملاء شركة الوساطة، السيد X والسيدة Y، أوراقهم المالية في اسم الشارع. بعد ذلك لن يكون هناك حاجة إلى نقل 100 سهم، ولن يكون من الضروري تغيير ملكيتها على دفاتر عب.
ويمكن تسهيل العملية أكثر من خلال نظام المقاصة، وأعضائها شركات الوساطة والبنوك والمؤسسات المالية الأخرى. يتم إرسال سجلات المعاملات التي يقوم بها الأعضاء خلال النهار بعد ذلك بوقت قصير. في نهاية اليوم، يتم التحقق من كلا الجانبين من الصفقات للاتساق، ثم يتم خصم جميع المعاملات خارج. ويتلقى كل عضو قائمة بالمبالغ الصافية من الأوراق المالية التي يتعين تسليمها أو استلامها مع صافي مبلغ الأموال الواجب دفعها أو تحصيلها. كل يوم يستقر كل عضو مع غرفة المقاصة بدلا من شركات أخرى مختلفة.
من خلال عقد الأوراق المالية في اسم الشارع واستخدام أنظمة المقاصة، يمكن للوسطاء تقليل تكلفة عمليات النقل. ولكن حتى أكثر يمكن القيام به: يمكن أن يجمد الشهادات تماما تقريبا. تقوم شركة الوديعة الاستئمانية ("دتك") بتجميد الشهادات من خلال الاحتفاظ بسجلات محوسبة للأوراق المالية "المملوكة" من قبل الشركات الأعضاء (الوسطاء والبنوك وما إلى ذلك). تقيد شهادات أسهم الأعضاء لحساباتهم في دتك، في حين يتم نقل الشهادات إلى دتك على دفاتر الشركة المصدرة وتظل مسجلة باسمها ما لم يقم أحد الأعضاء بسحبها لاحقا. كلما كان ذلك ممكنا، سوف يقوم أحد الأعضاء "بتسليم" الأوراق المالية إلى أخرى عن طريق البدء في إدخال مسك الدفاتر بسيط الذي يتم فيه قيد حساب واحد ويتم خصم الآخر للأسهم المعنية.
فالتداول في العقود الآجلة أكثر تعقيدا من إجراء صفقات الأسهم العادية. إذا أراد المستثمر إجراء شراء أسهم، فإن وسيطه يعمل ببساطة كوسيط لتمكين المستثمر من شراء أسهم من أو بيعه لفرد آخر من خلال البورصة. غير أن غرفة المقاصة تلعب دورا أكثر نشاطا في التعاملات الآجلة.
عندما يقوم المستثمر بالاتصال وسيط لإنشاء موقف الآجلة، وساطة الوساطة النظام إلى تاجر الشركة على الأرض من تبادل العقود الآجلة. وعلى النقيض من تداول الأسهم، الذي ينطوي على المتخصصين أو صناع السوق في كل الأمن، معظم العقود الآجلة في الولايات المتحدة تحدث بين التجار الكلمة في "حفرة التداول" لكل عقد. وبمجرد أن يكون المتداول على استعداد لقبول الجانب الآخر من التجارة، يتم تسجيل التجارة ويتم إخطار المستثمر.
عند هذه النقطة، يدخل نظام المقاصة الصورة. وبدلا من عقد عقود طويلة وقصيرة من المتعاقدين، يصبح المقاصة بائع العقد للمركز الطويل والمشتري للعقد للوضع القصير. نظام المقاصة ملزم بتسليم السلعة إلى المركز الطويل ودفع ثمن التسليم من القصير. وبالتالي، فإن شباك مراكز تبادل المعلومات إلى الصفر. هذا الترتيب يجعل نظام المقاصة الشريك التجاري لكل تاجر، سواء طويلة وقصيرة. إن غرفة المقاصة، التي من المقرر أن تؤدي على جانبها من كل عقد، هي الطرف الوحيد الذي يمكن أن يضر بسبب فشل أي تاجر في الوفاء بالتزامات العقود الآجلة. هذا الترتيب ضروري لأن العقود الآجلة تتطلب أداء مستقبلا، والتي لا يمكن ضمانها بسهولة كمعاملة الأسهم الفورية.
تين. 1 و 2 توضح دور نظام المقاصة في المعاملات الآجلة. تين. 1 يبين ما سيحدث في غياب غرفة المقاصة. التاجر في المركز الطويل 101 سيكون ملزما بدفع السعر الآجل 105 إلى التاجر القصير المركز 111، والتاجر في المركز القصير 111 سيكون ملزما بتسليم الأداة أو الأمن أو السلع 115. تين. 2 يبين كيف يصبح نظام المقاصة 121 وسيطا، بصفته الشريك التجاري لكل جانب من جوانب العقد. موقف مركز المقاصة محايد، حيث أنه يأخذ فترة طويلة 125 و موقف قصير 131 لكل معاملة.
نظام المقاصة يجعل من الممكن للتجار لتصفية مواقف بسهولة. إذا كان المستثمر حاليا طويلا في العقد ويريد التراجع عن موقفه، فإن المستثمر يطلب فقط من الوسيط الدخول إلى الجانب القصير من العقد لإغلاق منصبه. وهذا ما يسمى تجارة عكسية. ويقوم هذا التبادل بتبادل المراكز الطويلة والقصيرة للمستثمر، مما يقلل من وضعه الصفر إلى الصفر. يلغي الوضع الصافي الصفري مع غرفة المقاصة الحاجة إلى الوفاء عند الاستحقاق سواء كان الوضع الأصلي الطويل أو العكس.
والفائدة المفتوحة على العقد هي عدد العقود القائمة. (لا يتم احتساب المراكز الطويلة والقصيرة بشكل منفصل، وهذا يعني أن الفائدة المفتوحة يمكن تعريفها على أنها إما عدد العقود الطويلة أو القصيرة القائمة). إن وضع نظام المقاصة يتراوح بين الصفر، وبالتالي لا يتم حسابه في حساب الفائدة المفتوحة. عندما تبدأ العقود في التداول، تكون الفائدة المفتوحة صفر. مع مرور الوقت، وزيادة الفائدة المفتوحة كما يتم إدخال المزيد من العقود تدريجيا. ومع ذلك، فإن جميع التجار تقريبا يقومون بتصفية المراكز قبل تاريخ استحقاق العقد.
فبدلا من أخذ السلعة أو تسليمها فعليا، يدخل المشاركون في السوق تقريبا الصفقات العكسية التي نوقشت أعلاه لإلغاء مواقعهم الأصلية، وبالتالي تحقيق الأرباح أو الخسائر على العقد. ويقدر جزء العقود التي تسفر عن التسليم الفعلي من أقل من 1٪ إلى 3٪، اعتمادا على السلعة والنشاط في العقد.
في نمط نموذجي من الفائدة المفتوحة، على سبيل المثال، في نوفمبر تشرين الثاني عقد تسليم ديسمبر على وشك النضج، وفائدة مفتوحة صغيرة نسبيا، تم عكس معظم العقود بالفعل. وتتميز آجال الاستحقاق القليلة التالية باهتمام مفتوح كبير. وأخيرا، فإن عقود النضج الأآثر بعيدة ليس لها سوى القليل من الاهتمام المفتوح، حيث أنها لم تكن متاحة إلا مؤخرا، ولم يتاجر سوى عدد قليل من المشاركين. بالنسبة لعقود أخرى، حيث يكون يناير أو فبراير أقرب تاريخ استحقاق، تكون الفائدة المفتوحة أعلى عادة في أقرب عقد.
في الواقع، التجار ببساطة يراهنون على سعر العقود الآجلة للسلعة الأساسية. مجموع الربح أو الخسارة التي حققها المتداول الطويل الذي يشتري عقدا في الوقت 0 ويغلق، أو عكس، فإنه في الوقت t هو مجرد تغيير في أسعار العقود الآجلة على مدى الفترة، F t - F 0. بشكل متناظر، تاجر قصير يكسب F 0 - F ر.
وتسمى العملية التي تؤول بها الأرباح أو الخسائر إلى التجار بالعلامة إلى السوق. عند التنفيذ الأولي للتجارة، يقوم كل تاجر بإنشاء حساب الهامش الذي يحتوي على هامش "أولي" أو "أداء". الهامش هو حساب أمني يتكون من نقد أو أوراق مالية شبه نقدية، مثل سندات الخزانة، مما يضمن للتاجر أن يكون قادرا على الوفاء بالتزامات العقد الآجل. ونظرا لأن كلا الطرفين في العقود الآجلة يتعرضان لخسائر، يجب على كلا الطرفين أن ينشرا الهامش. ومن الأمثلة على ذلك عقد للذرة بمبلغ 1138.75 دولار (2.2755 دولار للبوشل × 5000 بوشل لكل عقد). إذا كان الهامش الأولي على الذرة، على سبيل المثال، هو 10٪، ثم يجب على التاجر نشر 1،138.75 $ لكل عقد لحساب الهامش. ونظرا لأن نشر الأوراق المالية التي تحقق فوائد قد يفي بالهامش الأولي، فإن هذا الشرط لا يفرض تكلفة فرصة كبيرة للأموال على التاجر. ويحدد الهامش المبدئي عادة بين 5٪ و 15٪ من القيمة الإجمالية للعقد. وتتطلب العقود المكتوبة على الأصول ذات الأسعار الأكثر تقلبا هوامش أعلى.
في أي يوم أن العقود الآجلة التجارة، قد ترتفع أسعار العقود الآجلة أو قد تنخفض. وبدلا من الانتظار حتى تاريخ استحقاق التجار لتحقيق جميع المكاسب والخسائر، يتطلب مركز المقاصة من جميع المراكز الاعتراف بالأرباح عند استحقاقها يوميا. إذا ارتفع سعر العقود الآجلة للذرة، يقيد نظام المقاصة حساب الهامش للموقف الطويل لكمية الارتفاع. وعلى العكس من ذلك، بالنسبة للمركز القصير، تأخذ غرفة المقاصة هذا المبلغ من حساب الهامش لكل عقد عقد. ويسمى هذا التسوية اليومية بمناسبة إلى السوق. ويعني ذلك أن تاريخ استحقاق العقد ال يحكم تحقيق الربح أو الخسارة. إن التوسيم إلى السوق يضمن أنه مع تغير أسعار العقود الآجلة، فإن العائدات تتراكم على حساب الهامش على الفور.
إذا كان المتداول يتكبد خسائر مستدامة من وضع العلامات اليومية على السوق، قد يقل حساب الهامش عن قيمة حرجة تسمى الصيانة أو التباين، الهامش. بمجرد انخفاض قيمة الحساب دون هذه القيمة، يتلقى المتداول نداء الهامش. على سبيل المثال، إذا كان هامش الصيانة على الذرة هو 5٪، ثم نداء الهامش سوف يخرج عندما انخفض هامش 10٪ في البداية حوالي في النصف، إلى 569 $ لكل عقد. يجب إما تحويل أموال جديدة إلى حساب الهامش، أو أن يقوم الوسيط بإغلاق ما يكفي من موقف المتداول للوفاء بالهامش المطلوب لهذا المنصب. هذا الإجراء يضمن موقف نظام المقاصة. يتم إغلاق المراكز قبل أن يتم استنفاد حساب الهامش. وتغطي خسائر المتداول، ولا تتأثر غرفة المقاصة.
ومن المهم أن نلاحظ أن سعر العقود الآجلة في تاريخ التسليم سوف يساوي السعر الفوري للسلعة في ذلك التاريخ. وبما أن العقد الناضج يتطلب التسليم الفوري، فإن سعر العقود الآجلة في ذلك اليوم يساوي السعر الفوري - فإن تكلفة السلعة من المصدرين المتنافسين تساوي في سوق تنافسية. ويجوز للمستثمر الحصول على تسليم السلعة إما عن طريق شرائها مباشرة أو في السوق الفورية أو عن طريق الدخول إلى الجانب الطويل من العقود الآجلة. وهذا ما يسمى خاصية التقارب.
بالنسبة للمستثمر الذي يؤسس مركزا طويلا في العقد في الوقت 0 ويحمل هذا المنصب حتى الاستحقاق (الوقت T)، فإن مجموع جميع المستوطنات اليومية تساوي F T - F 0، حيث F T تقف على سعر العقود الآجلة عند استحقاق العقد. ولكن بسبب التقارب، فإن سعر العقود الآجلة عند النضج، F T، يساوي السعر الفوري، P T، لذلك يمكن التعبير عن الأرباح الآجلة الإجمالية كما P T - F 0. وبالتالي، فإن الأرباح على العقود الآجلة المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق تتغير في قيمة الأصول الأساسية.
وتدعو معظم الأسواق الآجلة إلى تسليم سلعة فعلية مثل درجة معينة من القمح أو مبلغ محدد من العملات الأجنبية إذا لم يتم عكس العقد قبل الاستحقاق. وبالنسبة للسلع الزراعية، حيث قد تختلف جودة السلعة المقدمة، فإن نظام المقاصة أو التبادل يحدد معايير الجودة كجزء من العقود الآجلة. وفي بعض الحالات، يمكن تسوية العقود بسلع أعلى أو أدنى درجة. في هذه الحالات، يتم تطبيق قسط أو خصم على سلعة تسليمها لضبط الفرق الجودة.
بعض العقود الآجلة تتطلب التسليم نقدا. ومن الأمثلة على ذلك عقد العقود الآجلة لمؤشر الأسهم حيث يكون الأصل الأساسي مؤشرا مثل المعيار & أمب؛ بورز 500 أو مؤشر بورصة نيويورك. ومن الواضح أن تسليم كل سهم في المؤشر سيكون غير عملي. ومن ثم فإن العقد يدعو إلى "تسليم" مبلغ نقدي يساوي القيمة التي يصل إليها المؤشر في تاريخ استحقاق العقد. مجموع جميع التسويات اليومية من وسم إلى نتائج السوق في موقف طويل تحقيق إجمالي الأرباح أو الخسائر من ست - F 0، حيث ست هي قيمة مؤشر الأسهم في تاريخ الاستحقاق T، و F 0 هو سعر العقود الآجلة الأصلي . تحاكي التسوية النقدية بشكل وثيق التسليم الفعلي، باستثناء القيمة النقدية للأصل بدلا من الأصل نفسه يتم تسليمه بالمركز القصير مقابل سعر العقود الآجلة.
تختلف هوامش العقود الآجلة عن هوامش الأسهم. إن متطلبات الهامش الخاصة بالأسهم التي تمت مناقشتها في وقت سابق هي في الأساس دفعة أولى مقابل ضمان امتلاكها. المستثمر الذي يتاجر على الهامش لديه جميع حقوق وامتيازات المالك المباشر. هذا ليس صحيحا مع العقود الآجلة. عندما يتم شراء السهم، يتحمل المالك الجديد السيطرة على حقوق التصويت، بينما يتم تحويل مخاطر األسعار فقط مع العقود اآلجلة. أيضا، بسبب علامة يومية إلى السوق، يتم تقليل الحاجة إلى ضمانات هائلة على العقود الآجلة. إن ھامش العقود الآجلة ھو مجرد سند أداء یضمن أن کلا الطرفین سوف یفيان بالتزاماتھما.
تلعب غرفة المقاصة دورا رئيسيا في تداول العقود اآلجلة. ويكفل نظام المقاصة كلا الجانبين من العقود الآجلة. ولا تساعد المقاصة على القضاء على المخاطر الافتراضية فحسب، بل تضمن أيضا جودة البضائع المسلمة. ومعظم العقود الآجلة للسلع لديها مستوى جودة محدد، ويتأكد نظام المقاصة من تسليم سلعة من النوعية المناسبة.
كما يسهل مركز تبادل المعلومات تبادل التدفقات النقدية اليومية بين الفائزين والخاسرين. وهو يتأكد من أن كل من المشتري والبائع للعقود الآجلة يوفران ضمانات كافية. كما رأينا نظام المقاصة يتطلب من السماسرة فرض متطلبات الهامش الأولية على كل من المشترين والبائعين، علامة لتسويق حسابات المشترين والبائعين كل يوم، وفرض متطلبات هامش الصيانة اليومية على كل من المشترين والبائعين.
وبالتالي فإن غرفة المقاصة تلعب ما لا يقل عن أربعة أدوار حيوية في المعاملات الآجلة:
1. بانكر. وينص نظام المقاصة على تبادل الأرباح والخسائر.
2 - المفتش. يضمن مركز المقاصة تسليم المنتجات بشكل جيد.
3. المؤمن. يضمن نظام المقاصة أن كل تاجر سوف يكرم العقد.
4. مصرفي السيولة. نظام المقاصة يسهل "عكس الصفقات".
يحدث تداول الخيار على التبادلات، على العداد، ومباشرة بين المشترين والبائعين. هناك العديد من التبادلات المختلفة التي يتم تداول الخيارات. أما الخيارات الأكثر نشاطا فهي بورصة خيارات مجلس شيكاغو (كبوي)، وبورصة الأوراق المالية الأمريكية (أميكس)، ومجلس شيكاغو للتجارة (كبوت)، وبورصة فيلادلفيا للأوراق المالية (فلكه)، و بورصة شيكاغو التجارية (سم)، و بورصة المحيط الهادئ (بس).
وتتشابه معاملات الخيار مع معاملات الأسهم. على سبيل المثال، إذا قرر السيد Q شراء خيارات الاتصال على كومباك، وقال انه استدعاء وسيط له وتعلن رغباته. سيقوم الوسيط بتوصيل هذا الأمر إلى تبادل الخيار المناسب، حيث ستتم التجارة مع أي مستثمر يرغب في بيع خيارات الاتصال على كومباك أو مع صانع السوق.
تحتفظ شركة مقاصة الخيارات (أوك) بسجلات تداول الخيارات وهي واحدة من مراكز المقاصة الرئيسية. وتملك أوك ويدعمها العديد من البورصات (مثل كبوي، أميكس، نيس، و فلكه). وبالتالي، فإن أوك هي شركة جديرة بالثقة جدا. وعلى غرار ما تم النظر إليه في مراكز تبادل المعلومات الآجلة، تصدر شركة أوك جميع عقود الخيارات وتضمن كلا الجانبين من العقود. وبالتالي، فإن المشتري الخيار ليس لديها لتقييم مخاطر الائتمان من الكاتب الخيار. كما أن جميع عقود الخيارات لها سمات موحدة تجعل من السهل إعادة بيعها، وبالتالي تعزيز سيولة عقد الخيار. تقوم أوك بمعالجة جميع المعاملات المتعلقة بتداول الخيارات وتفرض متطلبات الهامش على كتاب الخيارات (أي البائعين).
و أوك يجعل من الممكن للمشترين والكتاب لإغلاق مواقفهم في أي وقت. إذا أصبح المشتري في وقت لاحق كاتب من نفس العقد، وهذا يعني أن المشتري "يبيع" العقد لاحقا لشخص آخر، فإن الكمبيوتر أوك ملاحظة مواقف المقاصة في هذا الحساب المستثمر وسوف ببساطة إلغاء كلا الإدخالات. اعتبر مستثمرا يشتري عقدا يوم الاثنين ثم يبيعه يوم الثلاثاء. سوف یلاحظ الکمبیوتر أن صافي موقف المستثمر ھو صفر وسوف یلغي الإدخالات. أما التداولات الثانية فهي البيع الختامي لأنها تعمل على إغلاق موقف المستثمر من التجارة السابقة. وبالتالي إغلاق المبيعات تسمح للمشترين لبيع الخيارات بدلا من ممارسة لهم. وتخدم هذه العملية نفس الغرض من "الصفقات العكسية" في المعاملات الآجلة وتسهل سيولة السوق.
عندما يمارس أحد الخيارات خيارا، تقوم أوك بترتيب شركة عضو مع العملاء الذين كتبوا هذا الخيار للاستفادة من التزام الخيار. وتختار الشركة العضو من عملائها الذين كتبوا هذا الخيار للوفاء بالعقد. يجب على العميل المحدد أن يقدم، على سبيل المثال، 100 سهم من الأسهم بسعر يساوي سعر ممارسة كل عقد خيار المكالمة المكتوبة أو يجب شراء 100 سهم بسعر ممارسة لكل عقد الخيار وضع مكتوبة.
ومن الواضح أن معامالت األوراق املالية تعرقل فعاليتها من خالل تعدد أنظمة املقاصة. ويشير وجود العديد من وظائف مراكز تبادل المعلومات المختلفة إلى أنه يمكن الجمع بين العديد من نظم المقاصة وخدمة تبادل متبادل أو حتى أنواع مختلفة من التبادلات، مثل التبادل الذي يتم تداول العقود الآجلة والخيارات معه. وبالتالي، فإن أوجه القصور المرتبطة بازدواجية الوظيفة موجودة.
وبالإضافة إلى ذلك، فإن وجود غرف تبادل متعددة يعني أنه يجب توفير ضمان أو هامش واحد للعميل في العديد من أنظمة المقاصة. يحدث هذا الازدواجية في الهامش حتى لو تجاوز المبلغ المشترك لهامش العميل المبلغ الإجمالي للمخاطر التي تتحملها مراكز المقاصة المتعددة.
وعلاوة على ذلك، كثيرا ما تكون تقنيات الاتصال بين البورصات ونظم المقاصة منظمة على شكل دفعات. وسيتم إبلاغ المعلومات عن الصفقات مرة واحدة يوميا أو على فترات محددة خلال الأيام، على سبيل المثال، بعد فترات من الساعات أو الدقائق. ويمكن أن يؤدي هذا التأخير في الاتصال إلى العديد من أوجه القصور. على سبيل المثال، إذا كانت التجارة، التي لم يتم الإبلاغ عنها إلى مركز المقاصة، تقلل من مخاطر موقف العميل، فإن نظام المقاصة سيكون مفرطا في الضمانات، وقد لا يكون لدى العميل الضمانات المتاحة لدعم المعاملات الأخرى حتى يتم إرسال المعلومات إلى تبادل المعلومات. وعلى العكس من ذلك، إذا زادت التجارة من مخاطر وضع العميل، فإن نظام المقاصة سيكون غير مضمون لفترة من الزمن. ويمكن أن يؤدي التأخر في الاتصال أيضا إلى زيادة المخاطر بتكاليف حقيقية. مثال على الخطر هو التسليم أو الخطر الذي ينجم عن شخص ما على جانب واحد من التجارة غير قادر على دفع أو تسليم ما تم بيعه.
ولذلك، فإن ما يلزم هو نظام يربط بين التبادلات المالية المتعددة، وتداول مجموعة متنوعة من الأوراق المالية، إلى نظام مقاصة واحد. ما هو مطلوب أيضا هو الاتصال الفوري للمعلومات التجارية إلى نظام المقاصة.
ملخص موجز للاختراع.
وفي ضوء ما سبق، يوفر الاختراع الحالي نظاما وطريقة لربط نظام تداول الأدوات المالية بنظام لتصفية المعاملات في الأدوات المالية.
وفي جانب أول من الاختراع الحالي، يتضمن نظام الربط شبكة تربط نظاما تجاريا واحدا على الأقل ونظاما للمقاصة. واجهة خارجية الأزواج نظام التداول إلى الشبكة في حين أن واجهة المقاصة الأزواج نظام المقاصة إلى الشبكة. وترسل وحدة المرسل معلومات التداول في نوع واحد على الأقل من الأدوات المالية على طول الشبكة من نظام التداول إلى نظام المقاصة. ويحدث الإرسال بشكل انتقائي في وقت واحد تقريبا مع وصول المعلومات التجارية في السطح البيني الخارجي. وفي نموذج آخر، يمكن تجميع المعلومات المتعلقة بأكثر من صفقة واحدة ثم إرسالها إلى نظام المقاصة.
في أحد تجسيدات الاختراع الحالي، يكون نظام التداول واحد على الأقل لنظام الربط هو عدد وافر من أنظمة التداول. وفي نموذج آخر، هناك نوع واحد على الأقل من الأدوات المالية التي يديرها نظام الربط هو عدد وافر من أنواع الأدوات المالية. وفي نموذج آخر للاختراع الحالي، يحدث إرسال معلومات التداول بواسطة وحدة المرسل المدرجة في نظام الربط بشكل مستقل عن اختيار خوارزمية التداول أو خوارزمية المقاصة.
أما الجانب الثاني من الاختراع الحالي فيتضمن طريقة محوسبة لاقتران نظام التداول ونظام المقاصة. وتربط الشبكة نظاما تجاريا واحدا على الأقل ونظاما للمقاصة. وتزود الطريقة نظام التداول بالشبكة في واجهة خارجية ونظام المقاصة للشبكة عند واجهة المقاصة. يحدث نقل معلومات التداول في هذا الأسلوب على طول الشبكة من نظام التداول إلى نظام المقاصة. ويحدث هذا الإرسال انتقائيا في وقت واحد تقريبا مع وصول معلومات التداول في السطح البيني الخارجي. وتغطي المعلومات التجارية الصفقات في نوع واحد على الأقل من الأدوات المالية.
في أحد تجسيدات الأسلوب، يكون نظام التداول واحد على الأقل هو عدد وافر من أنظمة التداول. وفي نموذج آخر، هناك نوع واحد على الأقل من الأدوات المالية المتضمنة في الطريقة المحوسبة هو عدد وافر من أنواع الأدوات المالية. وفي نموذج آخر، يحدث نقل معلومات التداول في الطريقة المحوسبة بشكل مستقل عن اختيار خوارزمية التداول أو خوارزمية المقاصة. وكما ذكر آنفا، تتضمن األدوات المالية، على سبيل المثال ال الحصر، األوراق المالية واألسهم والسندات والسلع والعقود اآلجلة ومشتقات أسعار الفائدة والعملات ومشتقات العملة والسلع مثل السلع الملموسة والسلع مثل السلع غير الملموسة والخدمات. يهدف الاختراع إلى تضمين الروابط التجارية القائمة على الحدث بين أنظمة التداول والمقاصة لأي أداة مالية، بغض النظر عن الحق الأساسي.
وتظهر الأشكال التالية والوصف التفصيلي للتجسيدات المفضلة بوضوح أكبر هذه الميزات وغيرها من المزايا ومزايا الاختراع.
وصف مختصر للرسومات.
تين. (1) تصور معاملة صك مالي سابق التقنية (كما في السلع) بين المشتري (المنصب الطويل) والبائع (المركز القصير)؛
تين. (2) يصور معاملة فنية سابقة بين مشتر (مركز طويل) والبائع (موقع قصير) بعد تدخل نظام المقاصة؛
تين. 3 هو مخطط تخطيطي لعدد وافر من أنظمة التداول وواجهاتها الخارجية، وكلها متصلة بالشبكة بنظام مقاصة واحد؛
تين. 4 هو نفس الرسم البياني كتلة هو مبين في الشكل. 3، ولكن تبين فقط نظام التداول واحد والتفاصيل من واجهة الخارجية.
تين. 5 هو مخطط تدفق للمعلومات المنقولة من نظام التداول من خلال السطح البيني الخارجي إلى غرفة المقاصة؛
تين. 6 يصور آليات النقل التي ترسل السجلات من واجهة التداول الخارجية إلى نظام المقاصة؛ و.
تين. 7 هو مخطط تدفق تفصيلي لتشغيل واجهة المقاصة وصلته بالسطح البيني الخارجي والأنظمة النهائية للمقاصة.
تين. 8 هو مخطط تدفق للمطابقة الجزئية للتجارة.
الوصف التفصيلي للخصائص المفضلة حاليا للإبتكار.
تين. 3 رسم تخطيطي عام يبين الخوادم الرئيسية 201 أس لعدد من أنظمة التداول والسطوح البينية الخارجية 205 م لكل نظام من أنظمة التداول والشبكة أو الوصلة 211 من السطوح البينية الخارجية 205 م إلى السطح البيني للمقاصة 213 لمركز تبادل المعلومات 215 . وقد يكون نظام المقاصة 215 نفسه متصلا بالصلة بطرق متنوعة، ستناقش إحداها أدناه. للراحة ولكن دون أي اقتراح من قيود، قد الأرقام في وقت لاحق تصور نظام التداول واحد واجهة واحدة الخارجية. (يشار أحيانا إلى "السطح البيني الخارجي" ب "السطح البيني التجاري الخارجي" في السياقات التي يكون فيها أي ارتباك ممكنا بسبب الإشارات إلى السطوح البينية في جانب نظام المقاصة للشبكة.) قد يكون لنظام التداول أكثر من واجهة خارجية واحدة.
I. واجهة (ترادينغ) الخارجية.
تين. 4 تصور مخطط كتلة من نفس النظام هو مبين في الشكل. 3 مرتبطة بواسطة وان 265، ولكن للتوضيح مع نظام تداول واحد فقط وخادم المضيف 201 واجهة خارجية واحدة ("إي") 205 الموضحة. وتظهر التفاصيل الداخلية للوصلة الخارجية 205 ذات الصلة بالارتباط بنظام المقاصة 215 من تجسيد واحد للسطح البيني الخارجي. الواجهة الخارجية في أحد التجسيدات هي في الواقع اقتران جهازي كمبيوتر، أي جهاز كمبيوتر مركزي عب باستخدام برنامج مق سيريز 251 و ديك 235. وفي هذا التجسيد، يكون جهاز الحاسوب الرئيسي عب هو جهاز الإرسال أو وحدة الإرسال لإرسال المعلومات من نظام التداول إلى نظام المقاصة. الحاضر أيضا هو الخارجية واجهة التجارة المتلقي 245. نظام التشغيل هو مفس، ويفضل أن تعمل في لغة كوبول. يمكن استخدام أنظمة رئيسية أخرى أو أجهزة كمبيوتر أخرى، وأنظمة تشغيل أخرى، من موردين آخرين، كما سيكون واضحا لمهارة الفن. وباختصار، فإن السطح البيني الخارجي يدعم ثلاثة أنواع من عمليات نقل البيانات: سجلات المعاملات الموضعية (القائمة على الرسائل) وهي المعاملات التي يتم إرسالها إلى نظام المقاصة للتخليص، سجل نهاية الدورة (المستند إلى الملف) وهو سجل واحد مدرج في ملف التسوية الذي يتم إرساله إلى نظام المقاصة للإشارة إلى رقم تسلسل النهاية وسجلات حجم العقد (القائمة على الملف) وهي سجلات موازنة العقد في ملف التسوية الذي يحتوي على إجمالي كمية الشراء لكل سلسلة أو عقد. وأكثر هذه التحويلات شيوعا هي سجلات المعاملات.
A. العمارة واجهة الخارجية.
تين. 5 يصور تدفق المعلومات من الشكل. 4 بمزيد من التفصيل. وتستند معمارية السطح البيني الخارجي إلى حد كبير إلى الرسالة، مما يعكس أهمية سجلات المعاملات المتعلقة بالمراكز. سيتم استخدام مخزن ونقل مقدمة ("صافت") آلية 231. سيتم تشغيل مستقبل ساف 235 على السطح البيني الخارجي 205 لاستلام سجلات معاملات الموقع المرسلة بواسطة مرسل ساف 241 في نظام التداول المضيف 221. يكتب سافت السجلات إلى ملف جديد. واجهة خارجية مستقبل التجارة EI_TRD يقرأ 245 ملف معلومات معاملات الموقع لاستخراج السجلات التي تم التوصل إليها حديثا أو حزم واحد أو أكثر منها في رسالة واحدة وتعيين رقم تسلسل رسالة وتمريرها إلى قائمة انتظار للإرسال بواسطة جهاز كمبيوتر باستخدام البرامج المتوسطة مقريز 251. قد يكون عدد المعاملات التي تؤدي إلى اختيار الرسالة وفقا لاحتياجات المستخدم. يمكن إرسال كل معاملة بشكل فردي (الاقتراع)، أو يمكن تجميع عدد أكبر وإرساله للمعالجة. (مقسريز، منتج من شركة عب من أرمونك، نيويورك، ويناقش بمزيد من التفصيل أدناه). في أحد التجسيدات، يمكن أيضا تشغيل واجهة الخارجية المتلقي التجارة 245 ويمكن إعادة إرسال الرسائل إلى نظام المقاصة بدءا من تعريف رقم التسلسل. After the messages are queued in the external trading interface, MQSeries 251 will transport the position transaction records 255 to a corresponding MQSeries queue (not shown) running at the clearing system 215 .
The reconciliation file sent to the clearing system 215 mentioned above is generated as follows. This reconciliation file is created during the batch of the trading system host 201 . A batch mainline calculates the total traded quantities for each contract, writes them to a reconciliation file and creates an “End-of-Session” (or “End-of-Day”) record which contains the last sent sequence number of the position transaction messages previously sent to the clearing system. Afterwards this file is sent from the trading system host 201 to the external interface 205 by another batch step via DECNET copy. All records from this file are forwarded, of course, by the external interface trade receiver 245 process to the MQSeries message queue 251 .
In one embodiment “End-Of-Session” information and “Contract Volume” data will be sent in one file with “End-Of-Session” information being the first record. This file will be transferred after all position transaction records have been sent, generally at the end of a trading day.
In one particular embodiment, the operations architecture can offer several additional features. First, the start/stop of the SAFT receivers 235 on the external interface 205 is included in the operations menu of the trading system host 221 . Second, the external interface trade receiver process 245 is started automatically during the usual external interface startup. In addition, a menu item is added to the host menu to start and stop external interface trade receiver manually. In one embodiment a start record number can be provided to the external interface trade receiver process to handle retransmit requests. Third, the trading system host 221 initiates the clearing system reconciliation file transfer during the daily batch procedure of the trading system. This batch step copies the reconciliation file to the external interface and starts a process that reads the reconciliation file and forwards all records to the message queue in MQSeries 251 . Fourth, a menu item is available on the trading system host 221 to allow a manual re-initiation of the clearing system reconciliation file transfer. Finally, during the DECNET copy and the forwarding of the reconciliation file to the clearing system 261 a log file is generated that allows verifying the successful execution of the file transfer. A menu item is available in the trading system operations menu to access this log file.
In another embodiment, the system will also support combination/spread orders and trades. Combination/spread orders/quotes are entered with a price differential and the two legs are matched as individual orders/quotes which include the execution price. Combination spread orders can be identified as combination orders in the position transaction record, but in this embodiment the legs cannot be linked.
تين. 8 is a flow chart 800 for partial matching of a trade. As shown at block 802 , at least one offer to buy a financial instrument and at least one offer to sell the financial instrument partially matched at a trading computer system to generate the trade, with the partial matching comprising fully matching one of the offer to buy or the offer to sell and partially matching the other of the offer to buy or the offer to sell so that a remainder of the trade is unmatched. As shown at block 804 , the fully matched one of the offer to buy or the offer to sell is transmitted from the trading computer system to the external trading computer system separately from the remainder of the trade. As shown at block 806 , at least one trade is received by the external trading computer system from the trading computer system, the at least one trade received comprising the fully matched one of the offer to buy or the offer to sell. As shown at block 808 , the external trading computer system counts a number of trades received from the trading computer system. As shown at block 810 , the external trading computer system determines whether the number of trades equals the selectable number of trades. As shown at block 812 , the external trading system sends to the clearing system via the network the at least one trade received, including the fully matched one of the offer to buy or the offer to sell, when it is determined that the selectable number of trades have been received. As shown at block 814 , the trading computer system matches the remainder of the trade. As shown at block 816 , the trading computer system transmits to the external trading computer system the matched remainder of the trade. As shown at block 818 , the external trading computer system receives the matched remainder of the trade. As shown at block 820 , the matched remainder of the trade is sent to the clearing system separately from the fully matched one of the offer to buy or the offer to sell.
B. Data Transport to the Network.
The transport mechanisms used to send position transaction records from the External Interface to the clearing system is preferably based on MQSeries 271 using TCP/IP and is depicted in FIG. 6 . The process of linking, and transmitting data from, the external interface 225 to the network 265 and thereby to the clearing system 261 will now be discussed in greater detail. An external interface server 225 attached to the trading system host provides a single exit or terminal point from the trading system to the clearing system 261 . Very generally, software on the trading system will transmit position data to the clearing system for clearing processing. A sequence number is assigned to each position transaction record. The external interface will deliver position transaction records as MQSeries messages from the trading system. Additionally, during batch processing, the interface will transfer a file record by record to the clearing system transmitting total traded quantities and the last sent sequence number in the position transaction records.
MQSeries 271 , message-oriented middleware, or other middleware can be employed in more than one function. The middleware will send position transaction records to the clearing system. The middleware will ensure all records are delivered even after a connection failure. All trades will be forwarded in a peer-to-peer configuration that will require a transmission queue 275 on the External Interface and a remote queue 281 on the clearing system 261 . The MQSeries provides an application programming interface known as MQI 285 . The components on the external interface 225 will use MQI to perform execution functions.
In addition to the message-based transmission of position transactions over MQSeries 271 , a reconciliation file is preferably sent also via MQSeries by distributing the records of the file into several MQSeries Messages 291 . This reconciliation file provides the clearing system with the total traded quantities per contract and the last sent sequence number.
C. Position Transaction Records.
The preferred normal processing of position transaction records is as follows in detail. The sending SAFT 241 process forwards the position transaction records from the Trading System host 221 to the External Interface 225 where the receiving SAFT 235 stores them in a file. At a configurable and selectable interval, which can be every single transaction) but more typically is several transactions, e. g., 10, a process on the External Interface 225 reads all newly arrived position transaction records and forwards them via a transmitter module using MQ Series middleware 271 to the clearing system 261 . The External Interface process will store up to a maximum number of position transaction records into an MQSeries Message 291 and will place the message into the queue 275 using the MQI API (“Applications Programming Interface”) 285 . This maximum number has to be specified.
One embodiment accounts for several anomalies. If the message cannot be passed successfully to MQSeries 271 an error will be formatted and the external interface process exits. This is considered to be a serious error and has to be solved by normal MQSeries operations with manual intervention. If the clearing system 261 does not successfully receive a record, retransmission requests will be manually triggered by the clearing system. The clearing system 261 will communicate to the host trading system 221 a starting message sequence number to retransmit. The trading system will manually configure the External Interface 225 process to send messages at a starting retransmission message sequence number until the end of the available messages. This manual intervention could cause the interface to transmit duplicate position transaction records to the clearing system when subsequent records have already been sent. The retransmission process will use the normal processing logic.
II. Clearing Interface.
The clearing interface is the interface on the clearing system side of the network from the trading system to the clearing system 261 and is part of the clearinghouse. The clearing interface is comprised of the functionality to receive input from the trading system and convert that input to enriched output that can be used by the remainder of the clearing system.
A. Overview of the Clearing Interface.
The trading system 221 provides trade data to the clearing system 261 for clearing processing. This data is sent as position transactions in POSTRN format using MQSeries from the External Interface 225 to the clearing interface in the clearing system. POSTRN format is the format used by the trading system indexed by sequence number and contains position transactions for the current trading day. From these position transactions the clearing interface re-creates the messages in the appropriate format. This format will be referred to as “TREX” format and is the trade record format containing trade information for both the buy side and sell side of a trade for transfer to the clearing system downstream systems. Other formats could be used, but these formats are established and are the best way known presently.
تين. 7 depicts the scope of the clearing interface 301 . تين. 7 shows the link to the external interface 225 , three main processing components 305 , 311 , 315 and related databases and files of the clearing interface, and the downstream link 321 to the remainder of the clearing system.
The clearing interface consists of three main processing components, each of which will be described in detail below. Briefly, however, a technical processing component 305 receives 331 messages in queues from the MQ Series 333 containing POSTRN, end-of-session and contract volume records from the external interface 225 . This component also converts 341 regular fields from ASCII to EBCDIC and computational fields (binary coded numbers) from little endian to big endian format, performs a consistency check 345 on the message sequence number, and finally stores the records into a receipt database 351 . “ASCII” refers to the American National Standard Code for Information Interchange, the preferred character set used by the trading system and external interface. “EBCDIC” refers to the Extended Binary Coded Decimal Interchange Code, the preferred character set used by the clearinghouse.
A functional processor 311 performs a functional validity check 351 of the clearing firm and matches 355 the buy and sell sides belonging to one trade. This component also accumulates the contract volumes 361 , and performs the necessary conversions 365 form the POSTRN format to the TREX format. The functional component also performs a completeness check of the matching activities at the end of the session.
The third and final main processing component is an end-of-day processing component 315 that checks the trading system contract volumes 371 against the volumes accumulated during the day by the functional component. This component also performs the necessary conversions 375 for accumulated volume and contract volumes from one format, such as JVR 1 , to the volume transfer format, such as the BOTCC format. In some embodiments, no conversion is necessary.
B. Interface Communications.
The input interface between the external interface 225 and the clearing interface 301 is realized through the use of MQSeries 333 , as previously discussed. The clearing interface passes on trade records to the clearinghouse downstream systems 321 also using MQSeries 323 . The core interface process sends one composite TREX record containing the buy and sell sides of a trade within a single MQSeries message. Messages are sent after successfully matching orders belonging to one transaction identifier and enriching the resulting trade.
The communication between the processes 305 , 311 , 315 of the clearing interface will preferably use transient data queues, e. g. 381 A, B, C. One queue is required for communication between the technical component 305 , sometimes herein called the “input interface”, and the functional component 311 , a second queue is required for communication between the technical component 305 and the end-of-day component 315 . Processing in the functional component 311 and the end-of-day component 315 is triggered by data arriving in the transient data queue and will continue until the queue is empty. Recovery capability is preferably available to ensure data consistency at all times during the processing. This includes data in queues 323 , 333 from and to MQSeries, the transient data queues 381 A, B, C and the databases. Read and write processes from and to the MQSeries queues and the transient data queues are synchronized with the database updates so that in case of a failure all input and output channels can be rolled back to a defined and consistent position.
C. Detailed Architecture.
1. Technical Component.
In the preferred embodiment the technical component 305 performs all technical processing of the clearing interface 301 and in one embodiment is an IBM 9672 mainframe. The operating system in this embodiment is OS/390. Other mainframes or other computers, and other operating systems, from other vendors can be employed, as will be apparent to those of skill in the art. This includes interacting with MQSeries 333 to receive the data sent by external interface 225 , performing technical conversion of the data 341 and storing it in the receipt log 351 . The technical component also verifies that all trade records sent are received by performing a consistency check 345 on the sequence number. The database management system in one embodiment is DBMS available from IMS, employing a virtual sequential access methodology.
During the trading day as was discussed the sending process on the external interface 225 forwards all newly arrived position transaction records via MQ Series 333 to the clearing interface 301 in bursts at defined transaction intervals. At the end of the trading day as was also discussed, when the trading system is in batch processing, that system sends an end-of-session record and contract volume records. These may include a daily volume for an actively traded contract at an end of a trading day. As described below, the system may also check to see whether the daily volume corresponds to an accumulated volume corresponding to the actively traded contract.
The end-of-session record is a single record in a single MQSeries message. The contract volume records are packaged in groups just like the position transaction records.
On the clearing interface 301 the incoming messages from the MQ Series 333 are obtained from the MQSeries queue one by one until all messages of a burst have been read and the depth of the queue is zero. Each message obtained from the queue is stored 335 in the receipt log 351 as individual records before the next message is taken out of the queue. For each record in the message the data is passed to the technical conversion process 341 for conversion and storage 335 in the receipt log 351 (the original MQSeries message is not stored). In case the message received contains position transaction records, the messages passed on to the consistency check 345 before writing it to the database.
ب. Technical Conversion.
The messages received, as was seen, are in ASCII format with embedded computational fields in DEC binary, little endian format. Regular fields, i. e., fields that contain plain alphanumeric characters, are converted to change each ASCII character to the corresponding EBCDIC character.
Computational fields on the trading system hardware (in one embodiment, DEC) are stored in a different byte order—least significant first—than on the clearing system hardware (in that embodiment, IBM)—most significant first. Therefore, the bytes have to be swapped into the right order to ensure the value is interpreted correctly by the clearinghouse system 321 . Of course, the little endian to big endian conversion is necessary only for messages containing position transactions. The end-of-session message and the contract volume messages do not contain computational fields.
ج. Consistency Check.
Each position transaction record sent by the external interface 225 has a unique sequence number that is continuously incremented by one for each record. The consistency check 345 verifies that the sequence number of the current record is one greater than the sequence number of the previous record received. If a sequence number is missing, manual intervention at both the trading system and the clearing system) is necessary to resolve the problem. In case of a duplicate sequence number the second record is ignored. The consistency check, however, is only performed for messages containing position transactions and for end of session messages. When the end-of-session message is received, the sequence number of the last position transaction record received is checked against the last sequence number sent that is contained in the end-of-session message. When a contract volume message is received, no consistency checking takes place.
All records that pass the consistency check 345 , are stored 335 in the receipt log 351 . In performing this functionality, the technical component, of course, functions as a storage device and is sometimes herein called that. A duplicate sequence number does not result in error processing, the second record is skipped and a warning message is displayed to the operators. In case a sequence number received is greater than the last sequence number plus one (i. e., a sequence number is missing: seq n +1 <seq n+1 ) or if the sequence number in the end-of-session message is not equal to the last received sequence number, the consistency check fails. An error message 347 is displayed to the operators 395 and the processing ends. However, records from the same message processed successfully before the error are stored in the receipt log 351 . Manual intervention on both the sending and the receiving sides (i. e., the trading system and the clearing system) is necessary to resolve the problem.
All records that pass the consistency check (or for which no consistency check is performed, i. e., volume records) are written to the receipt log 351 by a store operation 335 by the technical component, i. e., storage device as mentioned above. This database stores all messages that were successfully received 331 and converted 341 . Each record is stored with an initial status of unmatched. The status is later used, as will be seen, by the matching functionality to keep track of the position transaction records partially or fully matched. After each record is stored, processing continues with the conversion of the next record in the message.
For position transaction messages the following messaging logic is invoked. Due to the fact that the sequential input file used by the external interface 225 to create the messages for the clearing interface 301 is written by multiple posting processes running on the host trading system, transactions belonging to the same trade generally do not arrive in sequence but are mixed with transactions from other trades. The technical component 305 of the clearing interface levels out this disorder by keeping track of the received transaction numbers. After defined intervals (at the latest when the MQSeries queue is empty), records with one or more transaction identifiers are passed on to the functional processing component 311 so that component can perform its processing.
A selection algorithm can render this transferring process more efficient. For example, suppose records with transaction identifiers are received in the following order: ‘1’, ‘2’, ‘3’, ‘1’, ‘4’, ‘2’, ‘1’, ‘1’, ‘3’, ‘4’, ‘4’, ‘3’, ‘1’, ‘5’, ‘2’, ‘6’, ‘3’, ‘4’, ‘5’. A defined interval for this example could be selected as every fifth new (i. e., previously not occurred) transaction identifier. In this example records with the transaction identifier ‘1’ are passed on when ‘5’ occurs for the first time; all other records are held back. When ‘6’ arrives, records with identifier ‘2’ are passed on and so forth. With such an algorithm the likelihood of having already received all trades belonging to the same transaction identifier is significantly higher compared to an algorithm where every change (i. e. a defined interval of “one”) in the transaction identifier triggers passing on records with the previous identifier. If transmission occurs without such an algorithm, the transmission is said to be independent of the algorithm.
The end-of-session message is also sent to the functional processing component 311 . However, the contract volume record is sent to the end-of-day (or session) processing component 315 for contract balancing processing. As mentioned above, this will typically include daily volumes and a check on the accumulated volume.
2. Functional Component.
The functional component or “functional processor” 311 performs all intra-day functional processing, ensuring that all trade data required is made available to the clearinghouse downstream systems. This includes functionally validating 351 , matching 355 and enriching 365 the position transaction data received and stored by the technical component 305 . Enriched TREX records are then passed on to the clearinghouse downstream systems 321 via MQSeries 323 .
The processing in the functional component 311 is triggered by a transaction identifier sent from the technical component. All position transaction records with that identifier are retrieved from the receipt log 351 so that processing is done for one trade at a time. After a record has passed the functional validation 351 it is put in a buy or sell table for matching 355 . If the message from the technical shell signifies the record is an end-of-session message, the normal functional processing is skipped and a matching completeness check is performed.
ا. Functional Validation.
Trades to be cleared in the clearing house systems need to be associated with a valid clearing firm. In one embodiment the reference data between the trading system and the clearing system is not automatically synchronized but requires manual procedures. Conceivably, therefore, a new clearing firm is set up in the trading system, admitted to trading, when it is not set up in the clearing system. Accordingly, position transactions from clearing firms unknown to the clearing system could be transmitted. The clearinghouse downstream systems 321 would reject and drop such transactions.
To prevent the loss of position transactions the clearing firm of an incoming transaction is validated 351 against the clearing system reference data 385 . If the clearing firm is not found in the reference data, this transaction is flagged as an error. Manual intervention is required to update the reference data 385 and trigger the reprocessing of the transaction by the functional component 311 . If the clearing firm validation fails (i. e., the firm is not found in the clearing system reference data 385 ), then an error message 391 is displayed to the operators 395 and the transaction is written back to the receipt log 351 marked as an error. Other transactions belonging to the same trade identifier are not changed but normal processing continues for them.
If the clearing firm validation 351 is successful then the transaction is put into either the buy or the sell table. Each table is an internal memory table that is used during the matching process 355 . The trading system POSTRN format keeps long and short positions of a position transaction rather than the execution quantity. Therefore the execution quantity is calculated from the transaction long and short quantities before the record is put into the buy or sell table for matching. For regular trades, adding the absolute values of both quantities gives the execution quantity. In one embodiment Table 1 provides an overview of, and trading algorithm for, the different possibilities of buy or sell and open or close transactions and the resulting trade quantity.
The trading system in one embodiment assigns a unique transaction identifier to all orders that are part of one matching transaction (i. e., match at one price). This is true for the time-price priority matching algorithm as well as for the pro-rata matching algorithm. However, in this embodiment the trading system does not perform counterparty assignment. During the re-matching 355 by the clearing interface 301 the assignment of the opposing broker (counterparty assignment) is performed for all orders belonging to one matching transaction. The process of re-matching is also referred to as “trade generation” in the following discussion.
The matching or closing algorithm in one embodiment of the clearing interface processes the buy and sell tables based on the first-in-first-out rule (FIFO). As long as there are buy and sell records left in the tables the algorithm always completely executes the smaller quantity and partially executes the bigger quantity. Partially executed records remain in the buy and sell tables respectively for the following match. If buy and sell quantities are the same, both are executed fully.
For example, a transaction received from the trading system consisting of three buy position transaction records with quantities of 20, 5 and 15 and two sell position transaction records with quantities of 15 and 25 would create the trades depicted in Table 2.
For each match 355 the receipt log 351 is updated with the new status of the involved position transaction records (fully matched or partially matched) and the remaining quantity. As a result, the receipt log gives an exact picture of the matching process at any time. Each generated trade is passed on to the enrichment process 365 for conversions and formatting of the composite TREX record. Since there is no guarantee that the external interface 225 sends all position transaction records belonging to one transaction identifier before records of another transaction identifier are sent, it is possible that buy or sell position transaction records remain in the table without any matching opposite records. These records are matched 355 when the remaining position transaction records belonging to that transaction identifier are received later on within the same trading day. While this description focuses primarily on matching trades, one side with the other, the system will work as well, or even more efficiently, for recording and clearing completed trades, including both buy and sell sides of each trade.
The accumulated contract volume database 361 is used to accrue the volume of the current trading day for each actively traded contract. After each trade generation, the accumulated volume for the contract is increased by the quantity of the trade. At the end of the day the volume accumulated in this way is compared to the volume reported by the trading system, as will be discussed later. The accumulated contract volume database 361 also keeps statistics on the total number of buy and sell transactions. Every time a buy or a sell record is completely matched (i. e., it has no remaining quantity) the number of buy or sell transactions, respectively, in the database is increased by one.
ج. Trade Enrichment.
Trade enrichment 365 refers to actions that convert the generated trade from the POSTRN format used by the trading system in one embodiment to the composite TREX format used at the clearinghouse in that embodiment. Some fields can be copied as is, while others need to be calculated or derived from other fields. The following sections explain specific, more complex conversions and mappings in detail. Of course, the scope of the invention is not limited by the formats, conversion processes and references to types of individuals (e. g. “market maker”) employed in any particular embodiment. Different trading systems and clearing systems other than the specific embodiment described will have different individual characteristics.
Required Reference Data.
Table 3 provides an overview of the reference data fields that are required for the enrichment processes.
As mentioned earlier, although the activities of the trading system of one embodiment involve futures and options securities, including derivative instruments on commodities, the scope of the invention, in particular the kinds of securities, is not limited by that embodiment. As an example, a put may be thought of as a service or a right, to sell a certain number of shares at a certain price. Any other service or right that can be reduced to an amount of money may also be bought or sold on an exchange, provided there is an amount of trading sufficient to support a market. The invention is meant to include trade links between trading and clearing systems for any such goods or services.
In contract conversion the trading system security identifier is converted to clearing system commodity code conversion. In addition, the contract expiration date and the strike price (for options only) are converted. In the trading system securities are identified by a four character alphanumeric field. That field is converted to the clearinghouse commodity code, usually a two digit alphanumeric value stored in a five character alphanumeric field.
In the trading system the expiration date is in YYMM format where YY is a year offset from the reference year 1980. For example, a contract that expires in September 2000 is formatted with an expiration date of 2009. In the clearinghouse system the expiration date is in YYMMDD format where DD is always 00. Accordingly, the 2009 from the example is converted to 20000900.
Strike price conversion (for options) is very complex. In the trading system the strike price is in the fraction display format, a plain number of up to six digits. To interpret the number correctly it is required to know the fraction type of that particular security. For example, a strike price of 617 represents 61⅞ if the security's fraction type is eighths, but it is 6 17/32 if the security's fraction type is thirty-seconds. The clearinghouse system strike price format is similar to the trading system fraction display format but has leading zeros and—depending on the fraction code—trailing zeros. Also, the fraction value might have a different number (e. g., 4/8 is represented as 5, ⅞ as 8). The strike prices from the example above are represented as 0000618 and 0006170, respectively.
If both the trading system fraction type and the clearing system fraction code have the same base or tick size (e. g., both are eighths) then the strike price can be separated into an integer part and a fraction remainder and the clearinghouse strike price can be formatted accordingly. If the fraction types have the same absolute minimum tick value but different tick interpretations (e. g., a fourth of thirty-seconds and a half of sixty-fourth) the trading system fraction display format must be converted into raw ticks first (495 and 209, respectively, in the above example). At this point, the same conversion rules as for the trade price apply (see below).
Trade Price Conversion.
Trade prices in the trading system are stored as raw ticks, where the minimum tick value is the smallest fractional unit. If, for example, a security is traded a in fourth of thirty-seconds, the smallest fractional unit is one-hundred-and-twenty-eighths. A price of 6 17/32¼ is then represented as 837 (=[6*32+17]4+1). If a security is traded in eighths, the smallest fractional unit is eight. A price of 5⅞ is then represented as 47 (=5*8+7).
If both the trading system fraction type and the clearing system fraction code have the same minimum tick value (e. g., both are eighths) then the clearinghouse trade price can be calculated from the ticks by integer division and modulo division (remainder). In the second example above an integer division returns the whole number (47 div 8=5) and modulo division returns the fraction remainder (47 mod 8=7). Now the whole number and the fraction with the information in the reference data are used to populate the clearing system trade price field with 00000058 (as mentioned in the previous section, for eighths ⅞ are represented by an 8).
If the fraction types do not have the same absolute minimum tick value (e. g., thirty-seconds and eighths) the conversion is not supported. When new commodities are set up, the minimum tick value for the clearinghouse commodity code must be the same as for the corresponding trading system security.
Trade Time Conversion.
The time of a trade transaction is in trading system time. This system time has a defined offset from local time of a specific city where the clearing system in one embodiment is located. The offset is used to convert the transaction time of a trade to that city's local time. In order to be flexible and allow for changes of the offset time (e. g., different start or end date for daylight savings time) the offset value has to be configurable. Note that the transaction date is not changed during the conversion, but is always the date of the trading system business day on which the trade was executed (also referred to as “trade date”).
Extraction of Specific Fields.
The clearinghouse downstream systems 321 require the clearing fields “Account Number”, “CTI”, “Origin” and “Exchange Fee” to be populated. The clearing interface 301 extracts the values of these fields from the trading system free form text fields “Text” and “Customer”. In detail the procedure is as follows. The ten left-most characters in the field “Text” provide the account number; the remaining fields are cut off and are disregarded. The first character of the field “Customer” provides the CTI (customer type indicator) code as entered by the trader. The second and third character of the field “Customer” provide the origin code as entered by the trader. The fourth and fifth character of the field “Customer” provide the exchange fee type. In each case the data was entered by the trader. These text fields are only passed through from the trading system and no additional validation is performed. As the text fields are only filled for orders while remaining empty for quotes, the clearing interface populates the clearing system clearing fields with default values for quotes as described in the following section.
Defaults for Quotes.
For quotes the trading system sends the fields “Account Number”, “Origin”, “CTI” and “Exchange Fee” to the clearinghouse blank. The fields “Origin” and “CTI” will be populated based on the default mapping shown in the following tables; they are different for options and futures. The fields “Account Number” and “Exchange Fee” remain blank and are not filled. The field “O/C”, the open/close indicator (quotes are always closing transactions in the trading system) is not filled as it is not required for clearing quotes by the clearing system.
Table 4 shows the quote default mappings for futures.
Table 5 shows the same detail for options.
Assignment of Clearinghouse Record ID.
Each generated trade receives a clearing system record identifier, a number between 60,000 and 74,999 in one embodiment. This number is specific to each clearing firm and to options and futures separately. It is incremented by one for each new trade of a clearing firm in options and futures respectively and continues from one trading day to the next. Once the last trade identifier of 74,999 has been assigned to an options or futures trade of a firm, the number for that firm in options or futures is rolled over to 60,000 and starts again.
د. Store and Send.
After the generated trade has been completely enriched 365 the resulting composite TREX record is written to the TREX log or OIA (Office of Investigations and Audits) log 390 database and at the same time the record is sent to the clearinghouse downstream systems 321 via MQSeries 323 .
ه. Matching Completeness Check.
At the end of the trading day during the batch processing the trading system sends an end-of-session message indicating that all position transactions have been sent. At this time all position transactions will have undergone the matching process 355 described. If only matched records are found in the receipt log 351 , all position transaction have been processed successfully. A specially formatted composite TREX record is sent to indicate the end-of-session to the clearinghouse downstream systems 321 . In case there are still unmatched records found in the receipt log 351 , an error message 391 is displayed to the operators 395 . The accumulated contract volume 361 for the contract of the order is adjusted to reflect the missing volume. The contract balancing processing in the end-of-day component will, as will be discussed below, take this error into account. The specially formatted composite TREX record is also sent in the error case. Manual intervention is necessary to solve the problem. While the TREX format is preferred, other formats may be used.
3. End-of-Day or End-of-Session Component.
The end-of-day (or end-of-session) component or “end-of-day processor” 315 is responsible for end-of-day functional processing ensuring that all volume data required is made available to the clearinghouse downstream systems 321 .
ا. Contract Balancing.
During the batch processing the trading system sends contract volume messages via MQSeries 333 to be used in contract balancing. These messages carry up to a defined number of records (in one embodiment ten, but the number can be changed by agreement of all system users) that contain the volume for each actively traded contract. This volume is checked 371 against the corresponding contract volume accumulated by the functional component from the individual trades during the day. Each contract that is verified successfully, i. e., where the volume transmitted from the trading system matches the volume accumulated during the day from the individual trades generated, is passed on to volume enrichment 375 . However, if a discrepancy between the volumes is detected, an error message 401 is displayed to the operators 395 , further processing for the faulty contract is skipped and the processing continues with the following contracts. Manual procedures are required to resolve the problem.
ب. Volume Enrichment.
The contract volumes accumulated during the day and the contract volumes received at the end of the day are in trading system format and require enrichment 375 . For processing by the clearinghouse downstream systems 321 they are converted to clearing system format and stored in the volume transfer file 405 . Most fields can be copied as is. The contract conversion is performed with the process described above under “Trade Enrichment” 365 except for the expiration date conversion. This conversion is not necessary as the expiration date is received in normal YYMMDD format and not necessarily in a proprietary trading system format. From the above description of the embodiments of the present invention, the advantages of the invention are clear. Multiple financial trading systems can be linked to a single clearing system. Multiple kinds of financial instruments can be cleared in a single clearing system, or if desired, more than a single clearing system. In both cases, the invention allows for more rational amounts of collateral and margin. Finally, the more immediate communication of trading information permits more immediate clearing of the transactions, together with attendant resulting benefits, including more appropriate amounts of margin.
The steps of the methods recited herein can be performed in any order consistent with the recited acts. While particular embodiments of the present invention have been and will be shown and described, modifications may be made. In particular, individual mention has been made of specific items of hardware, e. g., mainframe computers, specific forms of software and various kinds of networks. Individual mention has also been made of specific trading systems, clearing systems, types of financial instruments, and trading information. The invention is not limited to the use of these specific components and other specific matters that are exemplary only, but includes all equivalents of those components and matters. For example, the networks described may be private or proprietary, or can include the public Internet. In addition, while certain preferred data formats are described, other data it formats and conversions may also be used.
While the invention has been described with reference to specific embodiments, the description is illustrative of the invention and not to be construed as limiting the invention. Various modifications and applications may occur to those skilled in the art without departing from the true spirit and scope of the invention as defined in the appended claims, including all equivalents.

Systems Trading.
TRADING SYSTEMS – WHAT and WHY?
Trading systems are generally computer software programs which issue buy and sell signals based upon price, volume or other empirical data. By analyzing real-time price data and comparing such data to pre-set pattern recognition inputs, or by running said data thru mathematical algorithms generally compiled by the system provider himself, trading signals are generated and then run through an auto-execute applet in order to effect the trades thus indicated.
Because such systems are computer based, they are not liable to human input and thus don’t carry the tendency to second guess the pre-set parameters, hesitate to execute indicated trades, or simply miss signals because the trader is distracted for any reason.
They are thus incapable of straying from the trading discipline set into the system at its outset.
In short, they are significantly less liable to the human frailty inherent in any trader’s psyche.
Because computers aren’t subject to distraction or fatigue or hesitation, they offer a more disciplined approach to trading volatile markets while also possessing the added advantage they are able to make trading decisions 24 hours per day, seven days per week often for weeks on end. Additionally, because the developmental stage is where the decision-making process is defined, tested and refined, subsequent decisions are made with split-second efficiency far beyond the capability of any human trader.
This defining, testing and refining process often goes on for years and in some cases even decades to come up with the end result. That being said, hypothetical results do offer investors the ability to evaluate key performance statistics such as:
Current year-to-date return Average return Average winning trade.
Maximum drawdown Average drawdown Average losing trade.
Systems Trading Products Affiliated with Dorman Trading.
Select from one of two specially selected futures trading system providers:
Collective2.
Dorman Trading, LLC Clearing Members: CME, CBOT, COMEX, NYMEX, ICE-US, Eris Exchange. Non-Clearing Member: Eurex.
Registered Futures Commission Merchant | Registered CFTC | NFA Member. All content © 2016 Dorman Trading, LLC.
هناك خطر الخسارة في العقود الآجلة والخيارات التجارية. Futures trading is not appropriate for all investors.
Copyright © 2016. All market data is provided by Barchart Market Data Solutions. العقود الآجلة: تأخر 10 دقيقة على الأقل. يتم توفير المعلومات "كما هي" و لأغراض إعلامية فقط، وليس لأغراض التداول أو المشورة. To see all exchange delays and terms of use, please see disclaimer.